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总结与建议本文选用了一个新的视角对国内权益基金的Alpha进行分析——基金的Alpha是来自于实力还是运气？通常情况下，基金投资过程中所获得的“运气”往往难以进行度量，而Fama与French在《Luck versus Skill in the Cross-section of Mutual Fund Returns》（2010）中提出了一种可以通过bootstrap将基金投资业绩中的“实力”和“运气”进行分离的方法。

责任编辑：魏雨[环球时报综合报道]自从中美两国元首18日进行了电话沟通、确定要在大阪会晤以来，两国股市一连3天呈现稳健上升的走势。20日在中国商务部新闻发布会上，新闻发言人高峰透露说，中美双方经贸团队的牵头人将按照两国元首的重要指示进行沟通，为大阪峰会期间两国元首会晤做好相关的准备。受此消息提振，昨日从亚太地区的中国、日本、澳大利亚，到欧洲的英德法，再到美股开盘，全球资本市场又以一次普涨表达了对中美贸易“休战”的渴望。与此同时，美国国内正掀起一轮强烈的“反战”呼声。美国拟对3000亿美元中国输美商品加征关税的听证会20日进入第4天，各个行业代表连日来近乎一致地向台上坐着的美国贸易代表办公室、商务部、国务院等部门官员表达对加征关税的反对，“加征关税就是在向全体美国人额外征税”。

表1对基金池的CAPM Alpha分析结果进行了统计。在基金池的647只基金中，传统Alpha估计下有Alpha的基金占比62.1%，即有62.1%的基金能跑赢市场，37.9%的基金未能跑赢市场。而在5%显著性水平下，仅有18.5%的基金被认为是通过实力跑赢市场，剩余的43.6%的基金被认为只是凭借运气跑赢市场，说明即使超过一半的基金能跑赢市场，也大多都是凭借运气。而在未跑赢市场的37.9%的基金中，有33.1%的基金被认为跑输的原因是因为运气不佳，剩余4.6%的基金被认为的确是基金经理自身能力不足而造成主动管理上的负贡献。

在实际Alpha评估的过程中，我们同时计算了Alpha以及Alpha的T统计量。后者的计算方式为：使用T-Alpha估计的考虑是：跟踪误差较高的基金以及成立时间较短的基金均有更高的可能性在随机情况下获得高Alpha，T-Alpha可以对这两种情况进行校正。

之前认为南北价差可能会作为一个比较提前的反馈指标，在11月20日基本上指标反馈杭州和沈阳的螺纹钢价差来到了最大值，近期有小幅滑落的趋势，在某种程度上也在反应溢价的回落。但是由于当前整体的库存水平依然偏低，如果现货价格顶部确立之后，螺纹钢期货是否顶部确立还不好说，毕竟还存在一个贴水回归路径以及超大持仓如何化解的问题。 很多人认为钢厂的套保头寸进场，所以针对的当前的RB01认为属于一个比较偏空的态势，这里面觉得有几点是需要注意的：

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